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天风问答系列:农药行业三问三答
文章来源:东方财富网     点击数: 次     更新时间:2021-12-20 13:20

 全球农药行业景气度影响因素有哪些?

 

 

  2000~2015 年全球农药行业景气波动基本呈现约5 年一轮的景气周期,而2016 年后外部宏观环境变化的不确定性,进入低速(收敛)弱波动状态。

 

 

  宏观经济、地方政策、天气、农民收益等多种复杂因素皆会影响农药行业景气变化,但全球农药市场总体持续增长,需求增速波动和农产品周期的同步性很强(主要通过农民种植收益进而影响农用化学品投入传导)。

 

 

  国内农药行业所处景气位置如何?

 

 

  2020 年年底以来,伴随原材料价格上涨,叠加海外供给尚未恢复(中国率先恢复)以及出口旺季带动价格上行。进入21 年后,原材料价格进一步上涨,但从国内分类别原药价格走势来看,前三季度为大宗除草剂价格快速上行(草甘膦,草铵膦等),多数农药价格平稳致企业利润受损,10 月后则进入多数农药产品普涨阶段(原材料传导,江苏等地阶段性限电致供给受限)。

 

 

  当前国内原药价格处于历史高点,但结合Q4 为南美用药季节,及国内及北美春耕传统备药时期,叠加区域性疫情不确定性、国内冬奥会、冬季大气污染防治等因素或对生产端产生的影响,预计国内较为坚挺的原药价格有望维持到2022 年春耕。同时伴随原材料价格的冲顶回落、供应压力的缓解,预计多数农药企业Q4 盈利水平有望提升。

 

 

  农药板块增长特点如何?

 

 

  农药原药品类繁多,单一产品市场规模有限(除草甘膦等大宗除草剂外),从农药制造业上市公司整体看,多数公司归母利润整体都保持一个增长态势,其核心是自身能力(研发实力、工程能力、客户关系、精细管理等)叠加品种选择、项目建设形成的合力。农药行业属固定资产推动型行业,在建工程/固定资产能够一定程度上反映企业未来增长性,实际有效盈利转化还需依据项目进度、行业供需变化等跟踪。

 

 

  风险提示:新冠疫情发展情况持续恶化,全球种植进度递延,全球农药贸易受到制约,农作物价格大幅波动,原材料价格大幅波动,公司新增项目产能投放不及预期

 

 

(文章来源:天风证券

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